萬(wàn)億盛宴催生第三方認(rèn)證 綠色債券漸入佳境
2016-4-15 9:50:34　閱讀次數(shù)：808
　 “從目前國(guó)內(nèi)綠色債券市場(chǎng)來(lái)看，其發(fā)展速度之快，是有些超出其他國(guó)家預(yù)期的。”業(yè)界資深人士唐嘉欣指出，雖然央行39號(hào)公告發(fā)布比預(yù)期略晚，但短短幾個(gè)月，市場(chǎng)對(duì)綠色債券的需求增加迅速，更多金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)都在排隊(duì)準(zhǔn)備。
　　
　　不僅“十三五”規(guī)劃提出要建立綠色金融體系，2016年G20會(huì)議也新增了綠色金融議題，綠色金融的潮流不可阻擋。若將央行2015年12月發(fā)布的第39號(hào)公告視為我國(guó)綠色債券市場(chǎng)一個(gè)標(biāo)志性起點(diǎn)的話，那么僅3個(gè)多月，在各方推動(dòng)下，我國(guó)“貼標(biāo)”綠色債券已逐步駛?cè)肟燔嚨馈?
　　
　　3月29日，浦發(fā)銀行披露了今年第二期綠色金融債的發(fā)行情況，5年期的“16浦發(fā)綠色金融債02”最終票面利率為3.20%，與可比政策性金融債的利差僅為17個(gè)基點(diǎn)左右。至此，國(guó)內(nèi)已發(fā)綠色金融債規(guī)模已達(dá)490億。
　　
　　這一數(shù)字有望在今年繼續(xù)增長(zhǎng)。一方面，綠色金融債券具有一定的融資成本優(yōu)勢(shì)。今年1月，浦發(fā)銀行與興業(yè)銀行在銀行間市場(chǎng)發(fā)行的3年期綠色金融債券，利率2.95%，而同期商業(yè)銀行發(fā)行的同期限、同評(píng)級(jí)金融債發(fā)行利率則在3.00%—3.03%之間。
　　
　　據(jù)公開(kāi)資料，包括中國(guó)節(jié)能環(huán)保集團(tuán)公司、浙江省能源集團(tuán)有限公司在內(nèi)的多家企業(yè)目前正在積極籌備綠色公司債券發(fā)行�！邦A(yù)計(jì)在上交所綠色公司債試點(diǎn)通知發(fā)布后的不到2個(gè)半月，就有望看到首單綠色公司債出來(lái)�！碧萍涡李A(yù)計(jì)。
　　
　　市場(chǎng)空間巨大
　　
　　近年來(lái)，國(guó)際綠色債券市場(chǎng)規(guī)模成倍增長(zhǎng)。來(lái)自近日權(quán)威媒體發(fā)布的公開(kāi)消息稱，2015年是2007年綠色債券首次問(wèn)世以來(lái)發(fā)行量最高的一年，而2016年有望獲得更大突破。據(jù)長(zhǎng)江證券研究所分析師估算，2015年全球綠色債券發(fā)行總額近300億美元。2016年全球綠色債券發(fā)行總額將超過(guò)1000億美元。按照馬駿的預(yù)測(cè)，2016年，中國(guó)綠色債券發(fā)行量可能占據(jù)世界“半壁江山”。
　　
　　“綠色債券市場(chǎng)發(fā)展空間巨大，據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)綠色產(chǎn)業(yè)的年投資需求在2萬(wàn)億元以上，而財(cái)政資源只能滿足10%—15%的綠色投資需求�！敝C券分析師周冠南表示，這促進(jìn)了綠色產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展�！熬G色債券為金融機(jī)構(gòu)和綠色企業(yè)提供了一個(gè)新的、融資成本較低的渠道。綠色金融債還有助于緩解銀行期限錯(cuò)配問(wèn)題，提升中長(zhǎng)期信貸投放能力”。馬駿說(shuō)。
　　
　　我國(guó)綠色債券起步較晚，但增速較快。特別是2015年底央行和發(fā)改委相繼出臺(tái)綠色債券相關(guān)指導(dǎo)意見(jiàn)后，綠色債券發(fā)行速度明顯增加。
　　
　　2015年12月，中國(guó)人民銀行發(fā)布了《綠色債券支持項(xiàng)目目錄》，在銀行間市場(chǎng)推出綠色金融債券�！斑@標(biāo)志著我國(guó)綠色債券市場(chǎng)正式啟動(dòng)，”馬駿表示，“過(guò)去綠色投融資渠道單一，主要是綠色信貸，今后，綠色債券市場(chǎng)或?qū)⒅饾u成為綠色產(chǎn)業(yè)融資主渠道”。
　　
　　國(guó)家發(fā)改委在2016年初正式發(fā)布了《綠色債券發(fā)行指引》的通知，明確了綠色企業(yè)債的定義及支持領(lǐng)域；3月份，上交所發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展綠色公司債券試點(diǎn)的通知》提高綠色公司債券審核的效率�！拔覈�(guó)綠色債券發(fā)展正式從民間的自發(fā)行為步入政府主導(dǎo)的發(fā)展時(shí)期，在配套的監(jiān)管政策指引下，綠色債券市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)快速、有序、健康發(fā)展�！敝芄谀险J(rèn)為。
　　
　　催生第三方認(rèn)證需求
　　
　　事實(shí)上，但目前為止國(guó)內(nèi)發(fā)行的綠色債券中大都引入了第三方認(rèn)證。浦發(fā)銀行、青島銀行引入的認(rèn)證機(jī)構(gòu)是安永會(huì)計(jì)師事務(wù)所；農(nóng)業(yè)銀行引入的是德勤會(huì)計(jì)師事務(wù)所；首單非金融企業(yè)債務(wù)融資工具發(fā)行人協(xié)合風(fēng)能引入的認(rèn)證機(jī)構(gòu)是畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所；興業(yè)銀行則委托了中央財(cái)經(jīng)大學(xué)氣候與能源金融研究中心心進(jìn)行評(píng)估；此外據(jù)普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所介紹，公司目前也在積極協(xié)助國(guó)內(nèi)某大型金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展海外發(fā)行綠債的認(rèn)證工作。其他的提供第三方認(rèn)證的機(jī)構(gòu)還包括傳統(tǒng)的環(huán)境咨詢調(diào)查機(jī)構(gòu)。
　　
　　提到綠色債券的第三方認(rèn)證，此前媒體報(bào)道中看到涉及的名詞可謂紛繁復(fù)雜，如：綠色評(píng)級(jí)、第二意見(jiàn)、綠色評(píng)估等等。其實(shí)，這些都屬于第三方認(rèn)證的范疇。
　　
　　業(yè)界資深人士何琪表示，第三方認(rèn)證的價(jià)值在于能大大提升綠色債券的公信力�！熬G色債券在發(fā)行期和存續(xù)期都可以有第三方進(jìn)行獨(dú)立鑒證，發(fā)行期對(duì)綠色債券的鑒證可幫助投資者了解綠色資金妥善運(yùn)用到符合條件的項(xiàng)目，并幫助投資者了解發(fā)行人相關(guān)的流程和控制措施的嚴(yán)格度，而存續(xù)期對(duì)綠色債券鑒證，可以了解資金使用，以及環(huán)境效益是否符合預(yù)期。”
　　
　　其實(shí)，在綠色債券方面，會(huì)計(jì)師事務(wù)所能提供的相關(guān)服務(wù)不只是認(rèn)證。據(jù)普華永道會(huì)計(jì)師事務(wù)所高級(jí)經(jīng)理吳倩介紹，除了認(rèn)證以外，會(huì)計(jì)師事務(wù)所也可以提供前期的評(píng)估，以及安排發(fā)行的相關(guān)事宜，包括和投資人對(duì)接，還有幫助客戶更好的了解評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的要求和關(guān)注點(diǎn)。不過(guò)她也強(qiáng)調(diào)，在這三大類的服務(wù)中，“我們覺(jué)得做了前面兩個(gè)，可能第二個(gè)就不適合再做，或者只做第一個(gè)或者第三個(gè)，如果全做會(huì)影響一些獨(dú)立性�！�
　　
　　規(guī)避劣幣驅(qū)逐良幣
　　
　　與普通債券相比，綠色債券所募集資金應(yīng)投入節(jié)能環(huán)保、空氣治理與防污染、新能源、新型城鎮(zhèn)化等環(huán)境友好型項(xiàng)目，并應(yīng)使項(xiàng)目能真正實(shí)現(xiàn)綠色目標(biāo)。
　　
　　根據(jù)央行的規(guī)定，對(duì)于綠色金融債建立了發(fā)行核準(zhǔn)的綠色通道，并將綠色金融債券納入人民銀行相關(guān)貨幣政策操作的抵（質(zhì)）押品范圍等。發(fā)改委的前述《指引》也給予綠色債券多項(xiàng)優(yōu)惠政策。
　　
　　誠(chéng)如“加快和簡(jiǎn)化審核類”債券審核程序，提高審核效率。同時(shí)放寬企業(yè)發(fā)行綠色債券的準(zhǔn)入條件，包括將“債券募集資金占項(xiàng)目總投資比例放寬至80%”；“綠色債券不受企業(yè)發(fā)債指標(biāo)限制”；“在資產(chǎn)負(fù)債率低于75%的前提下，核定發(fā)債規(guī)模時(shí)不考察企業(yè)其它公司信用類產(chǎn)品的規(guī)�！钡�。此外，企業(yè)綠色債券在用途方面也更加靈活。
　　
　　有了這些優(yōu)惠措施，加上融資成本較低，也容易催生一些發(fā)行主體的“漂綠”行為。即一些債券打著綠色債券的旗號(hào)，實(shí)際資金并未進(jìn)入綠色項(xiàng)目領(lǐng)域。這也正是中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專業(yè)委員會(huì)馬駿所擔(dān)憂的劣幣驅(qū)逐良幣。
　　
　　在馬駿看來(lái)，關(guān)鍵是要保證企業(yè)發(fā)行綠色債券募集的資金真正的投入到綠色項(xiàng)目中去。他表示，“在監(jiān)管層面也需要發(fā)各種各樣的公告性指導(dǎo)意見(jiàn)，要求發(fā)債企業(yè)進(jìn)行披露，這是要求，但是誰(shuí)來(lái)保證執(zhí)行，需要第三方機(jī)構(gòu)，需要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)給予監(jiān)督”。
　　
　　國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，引入獨(dú)立第三方的綠色評(píng)級(jí)與認(rèn)證是保障綠色信息披露的充分性與準(zhǔn)確性的有效機(jī)制，將綠色因素引入信用評(píng)級(jí)則更有助于投資人更全面的評(píng)估綠色項(xiàng)目的償債保障能力，吸引投資者進(jìn)行綠色投資。
　　
　　馬駿認(rèn)為，在綠債評(píng)級(jí)中，還是要逐步提高量化成分�！叭绻G債評(píng)級(jí)和第三方認(rèn)證搞得好的話，有助于真正綠色企業(yè)降低成本，你假設(shè)能夠把不同級(jí)別的綠色量化出來(lái)，有深綠的、淺綠的、黃色的、黑色的，某種意義上來(lái)講可以成為債券定價(jià)的依據(jù)。”