觀點：

　　1. 每逢夏季城市“濤聲依舊”，內(nèi)澇問題亟待解決

　　今年入夏以來，據(jù)國家防總不完全統(tǒng)計，已經(jīng)有79個城市出現(xiàn)內(nèi)澇，造成城市正常運轉(zhuǎn)和市民正常生活受阻以及巨額財產(chǎn)損失，影響不亞于洪水。而且，無論南方北方，近年來夏季城市內(nèi)澇問題有常態(tài)化的趨勢。

˙　　2012年7月21日，北京及周邊地區(qū)遭遇幾十年未遇的強暴雨和洪澇災(zāi)害，79人因暴雨死亡，房屋倒塌10660間，160萬人受災(zāi)，經(jīng)濟損失116.4億元。

˙　　2013年10月，“菲特”臺風過境寧波，造成城市嚴重內(nèi)澇，84萬人受災(zāi)，5720間房屋倒塌，經(jīng)濟損失超過20億。

　　內(nèi)澇現(xiàn)象頻發(fā)，雖然有極端天氣原因，但也凸顯出城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)“欠債”太多的痛點。近二十年的高速城市化建設(shè)中出現(xiàn)了諸多因急功近利產(chǎn)生的城市弊病，比如河流、湖泊和濕地被填埋占用、綠地面積嚴重不足、城市地面過度硬化等等。這些落后的城市開發(fā)方式會造成城市下墊面透水性滯水性顯著下降，導(dǎo)致降雨過程中短時間內(nèi)地表徑流增大、洪峰流量增加、峰現(xiàn)時間提前，使城市面臨嚴峻內(nèi)澇威脅。因此，從城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)入手，建設(shè)海綿城市，解決內(nèi)澇問題已經(jīng)成為當務(wù)之急。

　　2. 海綿城市建設(shè)是緩解城市內(nèi)澇問題的理想途徑

　　海綿城市是指城市能夠像海綿一樣，在適應(yīng)環(huán)境變化和應(yīng)對自然災(zāi)害等方面具有良好的“彈性”，下雨時吸水、蓄水、滲水、凈水，需要時將蓄存的水“釋放”并加以利用。海綿城市將自然途徑與人工措施相結(jié)合，在確保城市排水防澇安全的前提下，最大限度地實現(xiàn)雨水在城市區(qū)域的積存、滲透和凈化，促進雨水資源的利用和生態(tài)環(huán)境保護。一方面解決了城市雨水集中排放時對管網(wǎng)形成超載壓力，從而造成城市內(nèi)澇嚴重的難題;另一方面也提升雨水使用效率，實現(xiàn)資源循環(huán)利用，有效緩解城市缺水問題。

　　˙海綿城市概念由國外的低影響開發(fā)概念衍化而來。“低影響開發(fā)”，指在場地開發(fā)過程中采用源頭、分散式措施維持場地開發(fā)前的水文特征，也稱為低影響設(shè)計，核心是維持場地開發(fā)前后水文特征不變，包括徑流總量、峰值流量、峰現(xiàn)時間等，因此，我國海綿城市的概念是由國外低影響開發(fā)概念衍化發(fā)展而來;

　　˙海綿城市是超越低影響開發(fā)的“大海綿”理念。海綿城市與國外傳統(tǒng)的低影響開發(fā)有所不同，低影響開發(fā)只局限于吸水材料、浮島和透水磚等局部設(shè)施建設(shè)，更重視雨水的源頭徑流控制，因此是局部的“小海綿城市”的理念。而習總書記提出的海綿城市建設(shè)，不僅包括了低影響開發(fā)系統(tǒng)，還包括河道治理、管網(wǎng)疏離和污水處理等整個水處理開發(fā)系統(tǒng)，將低影響開發(fā)的含義由源頭控制延伸至源頭、中途和末端不同尺度的控制處理，是整體完善的“大海綿城市”的理念。

　　在目前房地產(chǎn)市場拉動經(jīng)濟增長有限、高鐵和路網(wǎng)建設(shè)項目持續(xù)大規(guī)模鋪開難度較大的背景之下，海綿城市建設(shè)由于具有：1)產(chǎn)業(yè)鏈較長，上下游投資和就業(yè)拉動效應(yīng)明顯，可顯著推動經(jīng)濟增長;2)流動性釋放精準，資金能夠直接刺穿至項目層面，未來有望成為中央政府精準釋放流動性、保證GDP增速的一個重要抓手。同時，李克強總理在16年3月5日做的政府工作報告中明確提到，在推進新型城鎮(zhèn)化的過程中，要在生態(tài)環(huán)保方面實施一批重大工程，因此我們預(yù)計未來海綿城市建設(shè)將成為政府推進新型城鎮(zhèn)化的主要手段，是繼房地產(chǎn)之后又一新的國家戰(zhàn)略。

　　3. 相關(guān)政策高密度出臺，萬億市場規(guī)模已顯現(xiàn)

　　海綿城市從概念提出到試點城市名單出臺僅用了一年半時間，進程遠遠快于市場預(yù)期。2013年12月12日、13日的中央城鎮(zhèn)化工作會議上,習近平總書記提出要大力建設(shè)自然積存、自然滲透、自然凈化的海綿城市，這是海綿城市概念的首次提出。之后，財政部、住建部和水利部接連發(fā)布《海綿城市建設(shè)技術(shù)指南》和《關(guān)于開展中央財政支持海綿城市建設(shè)試點工作的通知》，2015年4月2日，財政部正式公布第一批海綿城市建設(shè)試點城市名單。我們分析認為，從2013年年底概念首次提出，到2015年上半年試點城市項目正式落地，只用了短短的不到一年半時間，這在我國不僅是環(huán)保行業(yè)，甚至放眼其他各政府工作領(lǐng)域，項目進展效率之高、落地之快也是絕無僅有的。

　　16年進入行業(yè)政策密集發(fā)布期，未來政策扶植力度、投資規(guī)模、項目推進速度都存在超預(yù)期可能。進入16年以來，甘肅、江蘇、安徽、四川、山東、吉林等6個省份已陸續(xù)公布《關(guān)于推進海綿城市建設(shè)的實施意見》及相關(guān)工作細則;國開行、農(nóng)發(fā)行協(xié)同住建部先后公布《關(guān)于推進政策性金融支持海綿城市建設(shè)的通知》;“十三五”規(guī)劃綱要草案中將海綿城市、地下管廊(網(wǎng))、新型示范性智慧城市建設(shè)列為“十三五”時期計劃實施的100個重大工程及項目，一系列行業(yè)政策的密集發(fā)布和海綿城市建設(shè)項目的快速推進，既體現(xiàn)了新一屆政府在面對經(jīng)濟下行壓力時，亟待尋求新的經(jīng)濟增長點的迫切，也充分體現(xiàn)了新一代領(lǐng)導(dǎo)人致力于將海綿城市建設(shè)打造成為國家新的發(fā)展戰(zhàn)略的意圖。這樣的背景之下，我們認為未來海綿城市建設(shè)的政策扶植力度、總體投資規(guī)模、地方投資落實速度都存在超預(yù)期的可能性，進而帶來類似2000年以來房地產(chǎn)行業(yè)的投資機會。

　　預(yù)計到“十三五”末期，海綿城市建設(shè)總投資將超萬億。國務(wù)院辦公廳“指導(dǎo)意見”中提出“到2020年，城市建成區(qū)20%以上的面積;到2030年，城市建成區(qū)80%以上的面積達到海綿城市建設(shè)要求�！备鶕�(jù)這一目標進行測算：2014年全國建成區(qū)面積為4.98萬平方公里，按照年復(fù)合增長率3%，到2020年全國建成區(qū)面積約為5.9萬平方公里，到2030年建成區(qū)面積約為8.0萬平方公里。住建部預(yù)計海綿城市建設(shè)每平方公里投資1-1.5億元，到2020年，總投資規(guī)模將達到1.18萬億-1.77萬億，到2030年，總投資規(guī)模將達6.4萬億-9.6萬億元。

　　4. PPP模式下，具備資源整合能力的行業(yè)龍頭先發(fā)優(yōu)勢明顯

　　海綿城市由于投資規(guī)模較大，預(yù)計以社會資本投資為主、政府與社會資本共擔風險的PPP模式將會在海綿城市建設(shè)中成為主流，我們建議關(guān)注三條主線：1)具備海綿城市設(shè)計、總包能力的公司，可以實現(xiàn)“輕資產(chǎn)”，在PPP模式之下也可以保持“輕資產(chǎn)”發(fā)展，如云投生態(tài)、華控賽格;2)從園林建設(shè)、建材管網(wǎng)等業(yè)務(wù)切入海綿城市建設(shè)的公司，具備承接PPP項目投資、運營的能力，建議關(guān)注東方園林、鐵漢生態(tài)、龍泉股份和江南水務(wù)。3)從海綿城市建設(shè)周邊服務(wù)切入行業(yè)的公司，如具備黑臭水體治理能力的環(huán)能科技、由環(huán)境監(jiān)測數(shù)據(jù)服務(wù)切入到海綿城市建設(shè)的聚光科技。

　　結(jié)論：

　　我們認為隨著夏季暴雨造成的“城市看海”現(xiàn)象常態(tài)化，內(nèi)澇問題的解決成為擺在各級政府面前的當務(wù)之急。這為以治理城市內(nèi)澇為目標，兼具拉當經(jīng)濟，改善民生功能的海綿城市概念提供了良好發(fā)展契機。隨著相關(guān)政策高密度落地，試點項目穩(wěn)步推進，“十三五”期間海綿城市萬億市場空間已經(jīng)打開。